成长股今年或有更好表现

发布时间:2018-02-27   查看次数:614

兴全基金董理:成长股今年或有更好表现

  董理,博士学位,超过10年从业经验,现任兴全轻资产,兴全社会责任基金经理。据悉,他坚持价值投资理念,强调业绩与估值匹配的选股方式。谈及2018年A股投资机会,董理表示,随着市场近些年对以中小创为主的成长股的估值泡沫挤压,2018年部分优秀的成长股已经进入了布局视野。

  成长股今年或有更好表现

  董理认为,部分成长股经过2017年的调整已经差不多在一个合理的价格区间。“以消费行业为例,虽然龙头效应非常明显,可能会影响小企业的发展,比如小型家电企业在扩展产品边界的时候,可能触碰到龙头企业的核心产品,发展上可能会受限,但绝不是没有机会。整体而言,挑选成长股时首选边际变化向好或者稳定发展的行业。”

  个股上,他认为,在业绩增速和估值的考量之外,还会加入风险补偿的因素。每个投资决策都有正误概率,不确定性越高的企业,需要越高的业绩增速补偿。反之,确定性因素越多给出的溢价越高,比如现金流、利润实现的确定性,市场都会给出溢价。

  “个人觉得,增速不是判定成长股的唯一标准,但是成长股一定要有真实的高质量的增长。资产负债表是否健康,是否有源源不断的现金流进来,需要持续地跟踪观察。”

  传媒行业布局升温

  具体投资机会上,在他看来,传媒行业有上升的趋势,虽然目前的市场尚且难以给电影定价,但如果自下而上研究企业现金流、业绩增速,再加上传媒行业现在整体估值偏低,比较便宜,投入产出还是可期的。除此之外,年前保险行业的调整,出现一定机会,同时也是值得长期持有的行业板块。再有食品饮料、航空也是比较关注的板块,其他行业相对分散。

  寻找大概率正确的投资方法论

  董理告诉记者,投资的方法论,最好的情况莫过于找到最易做到知行合一的方法论。

  “现实情况是,在所有市场风格都通用的方法论是不存在的,我愿意去寻找能在百分之八十的市场风格中适应的方法论。简单地说,自下而上精选个股,行业分散降低组合波动性。”

  他继续表示,精选个股是一个时间成本较高的过程,挖掘、追踪,再到检验投资的正确性是一段漫长的时间,所以个股投资有一定的集中度相关考虑;行业上则较为分散,一般而言行业研究得越广泛,管理者的能力边际也就越强大,总的来说行业配置相对分散,相关度较低。

  此外,具体在操作上,不同行业拥有不同的定价方法,以此对精选的股票进行未来两到三年的估值,进而决定买卖的价格。整体而言,这套方法论追求大概率正确的事件,极端环境下较为保守,基金组合安全边际较高,波动较小。

(来源:中国基金报)